高速公路REITs业绩修复明显 中交REIT后市向好

作为公募REITs中管理规模最大的种类，高速公路REITs的动向时刻牵动市场神经。随着基金一季报陆续披露，高速公路REITs也给市场带来了好消息。一季度高速公路行业经营情况迅速改善，加之春运到来，全国路网交通量呈现出恢复态势，高速公路REITs经营收入持续提升。作为首只央企高速公路REITs, 华夏中国交建REIT更是交出了亮眼的成绩单。

营收持续增长

(资料图片仅供参考)

后市可期

基金一季报显示，华夏中国交建REIT底层资产嘉通高速2023年一季度车流量及通行费收入增长显著，报告期内实现通行费收入(不含税)1.157亿元，日均通行费收入(不含税)达128.57万元，较2022年四季度环比增长21.6%，较2022年一季度同比增长8.3%，较2019年一季度同比增长35.3%。2023年3月末，嘉通高速日均通行费收入进一步提升至约150万元/日的水平，较2022年全年日均通行费收入增长30.3%，显示出较为强劲的增长态势。

而且展望后市，也十分乐观。高速公路全年通行费收入往往呈现出一定的季节性特征，因为春节期间小客车免费通行及春节前后为传统货运淡季，由此一季度通行费收入通常占全年收入比重相对较低。基金管理人华夏基金结合今年一季度嘉通高速车流量及通行费收入改善情况及过往年度第二至第四季度实际经营情况，合理推测认为嘉通高速今年后续三个季度的车流量及通行费收入相对去年同期将有望呈现出更显著的同比增长趋势。

华夏中国交建REIT最新发布的提示性公告中更新了营收数据，也更加佐证了营收持续增长的态势。基金公告显示，2023年1月1日截至2023年4月21日，项目共实现通行费收入(不含税)1.41亿元，较2022年同期同比增长10.46%。同时，作为京港澳湖北北段改扩建工程的重要节点，原计划于2023年9月22日完成的汉江大桥施工维修工程已于2023年4月21日提前完成，比原计划提前154天恢复货车通行，预计本项目的货车通行量将进一步恢复。

长期投资价值提升

机构显露增持意愿

4月14日，华夏中国交建REIT发布基金份额解除限售的提示性公告，这意味着基金首发中其他专业机构投资者持有份额锁定期满12个月，迎来限售份额的解禁并上市流通。业内分析人士表示，流通份额的增加有利于促进公募REITs在二级市场的交易活跃度和市场流动性，且具有长期配置需求的投资者继续持有的意向相对较强，或将为二级市场价格的稳定提供较强支撑。从已有公募REITs解禁前后市场表现来看，战配解禁对价格和成交量的影响较为有限。

华夏中国交建REIT二级市场价格在解禁公告发布后，出现了短期波动，但是，新的投资机会也在孕育。市场人士表示二级市场交易价格上涨会导致买入成本上涨，导致投资者实际全周期内部收益率降低。二级市场交易价格下跌会导致买入成本下降，导致投资者实际全周期内部收益率提高。在经历了短期快速下跌后，华夏中国交建REIT二级市场价格对应的分派率和IRR有了比较明显的上涨，从长期看具有比较好的投资价值，会视情况考虑增持。

华夏中国交建REIT在其最新提示性公告中表示，2023年度基金管理人聘请了专业机构对嘉通高速的交通量及预期通行费收入进行预测并出具报告，根据报告所载的2023年通行费收入及基金发行时可供分配金额测算报告中预测可供分配金额的计算方法，2023年预测可供分配金额为3.87亿元。基于该预测数据，投资人在首次发行时买入基金，买入价格9.399元/份，该投资者的2023年度净现金流分派率预测值为4.12%。投资人在2023年4月27日通过二级市场交易买入本基金，假设买入价格为当日收盘价7.015元/份，该投资者的2023年度净现金流分派率预测值为5.52%。投资人在首次发行时买入基金，买入价格9.399元/份，考虑分红除权后，预测该投资者剩余存续期内基金全周期内部收益率预测值约6.57%。投资人通过二级市场交易买入本基金，假设买入价格为2023年4月27日收盘价7.015元/份，预测该投资者存续期内基金全周期内部收益率预测值约9.29%。

华夏基金和运营管理机构也在最新公告中表示将继续开展系列专项营销活动，促进通行费收入持续增长。同时，基金管理人已协同运营管理机构，积极研究和推动提升基金业绩表现的相关措施，包括但不限于与贷款行协商将项目公司现有借款利率调降至更低的水平、优化资本结构、让渡管理费等，进一步提高基金可供分配金额和全周期回报率。

当前我国境内公募REITs市场发展历史不长，交易价格也会受到流动性、投资者价值判断、市场情绪等诸多不确定因素的影响，市场炒作风险较高，不排除价格存在较大波动的可能，建议投资者重点关注底层资产项目质量，关注管理人的管理经验、评估外部运营管理机构的运营资质等等，基于理性的价值判断合理评估REITs的投资价值，抱着长期配置的心态来投资公募REITs，避免追涨杀跌、盲目跟风而导致投资损失。公募REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，风险收益特征适中等，加之具有强制分红属性，更为适合偏好固定收益的长线投资者，建议投资者持有REITs品类作为长期配置资产。

风险提示：公募REITs与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，其预期风险和收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。公募REITs为基础设施基金，大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件(如地震、台风等)发生较大损失而影响基金价格的风险。公募REITs在基础设施之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。公募REITs采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其他与公募基金相关的风险和与基础设施项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

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