A股市场估值跟踪五十：金融、科技估值回落

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本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

本周要点：本周发布GDP增速同、环比均上行，但需求端最受关注的地产3月投资、销售增速仍呈负增长态势，社零环比增速（0.15%）较上月收窄0.52个百分点；生产端来看，工业增加值同比增速为3.9%，低于2022年同期值（5.0%）。一季度经济数据有喜有忧，且地产销售并未转正，拖累市场整体预期，推动估值水平下行。

全球主要股指呈下跌趋势，仅部分海外股小幅上涨。海外股中英国富时100(0.54%)涨幅最大，德国DAX(0.47%)、日经225(0.25%)小幅上涨。港股中恒生科技(-4.66%)跌幅最大，恒生中国(-2.17%)、恒生指数(-1.78%)跌幅居前。A股中创业板指(-3.58%)跌幅最大，中证500(-2.81%)、万得全A(-2.51%)跌幅居前。估值来看，上证50（PE(TTM)：1.09%/PB：0.32%）升幅最大，恒生科技（PE(TTM)：-4.22%/PB：-4.22%）降幅最大。估值分位数来看，港股下降显著。港股中恒生科技（-6.9个百分点）降幅最大，恒生中国(-6.3个百分点)、恒生指数(-4.1个百分点)降幅居前。海外股中的标普500(+1.4个百分点)升幅最大，日经225(-2.7个百分点)降幅最大。

A股估值分位数来看，上证50(+3.5个百分点)升幅最大，中证500(+0.6个百分点)升幅居前，创业板指(-5.3个百分点)降幅最大。2023年初至今主要指数涨跌幅收窄。2023年初至今主要指数涨跌幅收窄。中证1000累计涨幅较上周下降3.93个百分点，涨跌幅变化最大，其中104.72%来自估值扩张。创业板指涨幅较上周缩小3.7个百分点，估值贡献边际变化最大。上周主要指数估值变化贡献普遍较大，均超80%。

本周大类行业中估值全部下降。原材料(PE(TTM):-4.68%:PB:-4.67%)降幅最大，设备制造(PE(TTM):-3.08%:PB:-3.18%)、消费(PE(TTM):-2.98%:PB:-3.00%)降幅居前，科技(PE(TTM):-0.83%:PB:-1.05%)降幅最小。中信行业来看金融板块估值降幅最大，其中综合金融(-8.18%)大幅下行，银行(-2.64%)、非银(-2.65%)均下降；科技板块中，传媒(-4.67%)下降幅度最大，计算机(-4.52%)、通信(-4.01%)降幅居前。资源品估值上升，石油石化(3.85%)升幅最大、煤炭(2.84%)、有色金属(2.67%)升幅居前；房地产板块中的建筑(0.67%)、建材(0.22%)估值也继续小幅上升。

7个中信行业PE(TTM)超过中位数，6个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、计算机、国防军工，排名后三的行业是银行、煤炭和交通运输；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是钢铁、房地产和银行。

本周A股主要指数风险溢价中，大盘风格上行幅度最大。其中深证综指(0.25%)上行幅度最大，上证180(0.12%)、中证500(0.12%)升幅居前，仅创业蓝筹(-0.12%)和科创50(-0.10%)风险溢价下行。

风险提示：数据统计可能存在误差。

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